[파라택시스] 미국식 코인 기업 모델을 한국에 들여오다 제도 공백 속 성공 여부는 아직 안갯속

파라택시스의 실험, 핵심은 결국 제도다

파라택시스코리아와 파라택시스이더리움은 비트코인과 이더리움을 회사 자산으로 들고 가는 방식을 앞세워 새 길을 만들겠다고 나섰다. 미국에서는 비슷한 방식으로 주목받은 사례가 있었지만, 국내 시장은 상황이 많이 다르다. 겉으로는 같은 전략처럼 보여도, 실제로는 작동 조건부터 다르다는 뜻이다.

국내에서는 회사가 가상자산을 사들이고 운영하는 데 필요한 바탕이 아직 약하다. 법인이 거래소에서 자유롭게 움직이기 어렵고, 현물 상장지수펀드도 마련되지 않았으며, 큰 기관투자자가 본격적으로 들어오기도 쉽지 않다. 그래서 기업이 비트코인이나 이더리움을 많이 들고 있어도, 이를 높게 평가해 줄 시장의 힘이 충분하지 않다는 지적이 나온다.

회계 처리도 부담이다

문제는 가격이 올라도 장부에는 좋은 흐름이 바로 잘 드러나지 않는다는 점이다. 반대로 가격이 내려가면 손실은 비교적 빨리 반영될 수 있다. 쉽게 말해 오를 때의 장점은 늦게 보이고, 내릴 때의 충격은 먼저 보이는 구조다. 이 때문에 재무제표만 보면 디지털자산을 보유한 회사가 실제보다 더 불리해 보일 수 있다.

미국은 이런 부분을 비교적 유연하게 보여줄 수 있는 제도가 마련돼 있지만, 국내는 아직 그렇지 않다. 따라서 같은 방식을 따라 하더라도 투자자들이 받아들이는 느낌과 시장 반응은 전혀 다를 수 있다.

회사 정체성이 너무 빠르게 바뀐 점도 논란이다

두 회사는 한 차례 주주총회를 거쳐 이름을 바꾸고, 사업 목적에 디지털자산 관련 내용을 넣었다. 하지만 기존 주주 입장에서는 처음 투자했던 회사와 지금의 회사가 너무 달라졌다고 느낄 수 있다. 원래 보안 사업이나 신약 개발 사업을 보고 투자했는데, 시간이 지나며 중심축이 가상자산 쪽으로 옮겨졌기 때문이다.

이 과정에서 주주 보호 장치가 충분했는가 하는 의문도 함께 나온다. 회사의 성격이 크게 달라지고, 자산 운용 방향도 한쪽으로 기울 수 있는데 그 변화가 비교적 짧은 절차로 가능했다는 점에서 제도 보완이 필요하다는 목소리가 커지고 있다.

진짜 시험대는 합병 이후다

시장이 가장 주목하는 시점은 두 회사가 합쳐진 뒤다. 합병이 마무리되면 새 회사는 비트코인과 이더리움을 함께 들고 가는 큰 규모의 디지털자산 보유 상장사로 자리 잡을 수 있다. 이후에는 두 갈래 가능성이 열린다.

하나는 기존 사업에서 나오는 현금을 바탕으로 이더리움을 더 사들이고, 비트코인까지 함께 관리하면서 본격적인 자산 운용 회사처럼 커지는 길이다.

다른 하나는 회계 기준, 세금 문제, 시장 제도 부족에 가로막혀 현재 전략의 크기를 줄이거나 방향을 다시 잡는 길이다.

결국 이 모델의 성패는 한 회사의 도전으로 끝나지 않는다. 국내 상장사가 디지털자산을 기업 전략의 한 축으로 삼을 수 있는지, 그리고 그 방식이 제도 안에서 안정적으로 자리 잡을 수 있는지를 가늠하는 기준이 될 가능성이 크다. 그래서 앞으로의 흐름은 단순한 기업 이슈가 아니라, 국내 시장이 새로운 자산 전략을 어디까지 받아들일 수 있는지를 보여주는 시험이 될 전망이다.

회사는 합병을 통해 규모를 키우고 운영 효율을 높이겠다는 구상을 내세우고 있다. 다만 시장이 궁금해하는 것은 선언보다 실행이다. 합병 이후 실제 매입이 이어질지, 제도 변화가 뒤따를지, 투자자 신뢰를 얻을 수 있을지가 앞으로의 결과를 가를 핵심 변수로 꼽힌다.